一、中国股票市场运行的实证考察与分析(论文文献综述)
蒋彧,李洁,王花[1](2021)在《中国房地产市场与股票市场的双向溢出效应研究》文中研究指明房地产业是我国经济的支柱产业,股票市场是经济发展的晴雨表,两个市场在经济发展中的相互作用和影响历来受到学界和业界的广泛关注。本文选取1999-2018年样本数据,运用VAR-GARCH-BEKK模型,结合滚动窗口法,从静态和动态角度考察房地产市场和股票市场之间的均值和波动溢出效应。结果表明:房地产市场与股票市场整体上具有双向均值和波动溢出效应;2008年全球金融危机前,两市场之间存在双向均值和波动溢出效应;金融危机后,房地产市场对股票市场存在单向负均值溢出效应,股票市场不存在对房地产市场的均值溢出效应,两市场之间不存在波动溢出效应。进一步动态分析发现,两市场之间的均值和波动溢出效应均随时间变化存在差异。本文研究对股票市场和房地产市场的调控以及宏观经济政策的制定具有一定的参考价值,为投资者资产配置和风险管理提供一定的依据。
徐来[2](2021)在《A股不同市场周期下的日历效应比较分析 ——基于公司市值规模差异的角度》文中认为日历效应是一种典型的股票市场异象,指的是在股票市场中某些特定时间段进行交易可以获得异常收益率的现象,主要包括月份效应和周内效应等。日历效应的发现表明股票市场是非有效的,投资者可以通过分析日历效应规律获得超额收益。国内外学者对日历效应有丰富的研究,且普遍认为我国A股市场存在日历效应。在我国有关日历效应的研究中,学者从公司市值规模差异的角度对日历效应进行的研究较少;此外,以往研究的样本期间通常为一个连续时间段,未分析当股票市场处于不同市场周期(上升期和下跌期)时投资者的不同心理状态对日历效应产生的影响,因此可能导致研究内容及结果不够细致全面。本文从公司市值规模差异的视角出发,选取1997年1月1日至2019年12月31日作为样本研究期间,以1997年1月1日前上市的符合条件的453只股票作为研究对象,采用EGARCH(1,1)-M模型研究不同市值规模公司股票收益率的日历效应存在的异同。研究发现,在收益率方面,大市值公司和小市值公司的日历效应存在显着的差异。月份效应的实证结果表明,大市值公司不存在显着的月份效应;小市值公司存在显着的正二月、正三月效应、负四月和负十二月效应。周内效应的研究结果显示,大市值公司存在显着的负周四、正周五效应,而小市值公司存在显着的正周二、负周四和负周五效应。除此之外,无论大市值公司还是小市值公司,周一收益率的波动性都显着大于一周内的其他四天,周二收益率的波动性显着小于其他四天。丹尼尔·卡内曼(Daniel Kahneman)和阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)1979年建立的前景理论指出:投资者无法同等看待获得的收益和遭受的相同金额的损失,因此在不同市场周期下,投资者的心理状态和投资行为可能存在差异,从而导致日历效应出现差异。考虑到这一点,本文在对整个样本期间进行研究的基础上,参考海通证券量化团队(2020)对上升和下跌趋势的划分方法,将样本期间按照沪深300指数20日移动平均线将市场行情划分为上升期间和下跌期间(若前一个交易日收盘价高于20日均线则定义为上升期间,低于20日均线则为定义下跌期间),从公司市值规模差异的视角研究在不同市场运行周期下的日历效应。研究发现,无论大市值公司还是小市值公司,升期间和下降期间的日历效应表现均明显不同。当市场处于上升期间时,大市值公司月收益率表现出显着为正的一月、十二月效应以及显着性较弱的正二月、三月效应,日收益率表现出正周一、负周四和正周五效应;小市值公司月份效应表现为正二月、正三月效应和显着性较弱的负十二月效应,周内效应表现为正周一、正周二和负周四效应。当市场处于下跌周期时,大市值公司存在负一月、负十二月效应;周内效应的形式为负周一、负周三和负周四效应;小市值公司月收益率呈现出显着的负一月效应、显着性弱于整体期间的正二月、正三月效应和显着的负四月、负五月、负六月、负十二月效应,周内效应表现为负周一、正周二、负周四、负周五效应。上述结果表明,在市场不同的运行周期,大市值公司与小市值公司的日历效应特征各不相同。本文从公司市值规模差异的角度比较分析日历效应的异同,并将研究期间划分为上升期间和下跌期间进行实证对比,为日历效应的研究提供了一个新的角度。文章结论对于的投资择时决策也有一定的参考作用。另外,本文在完善信息披露制度、健全内幕交易惩罚制度、引导投资者树立理性投资的观念以及对机构投资者进行恰当管理方面提出了建议。
乔国荣,马遥,毛婧宁,徐博文[3](2021)在《股市资金面和持股结构对股票流动性的影响——基于深市订单深度和买卖价差的实证检验》文中研究说明股市资金面和持股结构能否对个股流动性产生影响?本文基于2015年股市异常波动期间深市上市公司样本,构建固定效应面板模型,实证检验了股市资金面水平和持股结构对个股订单深度和买卖价差的影响,旨在进一步揭示股票市场整体流动性与微观个股流动性间的关系,为监管部门提供政策依据。分析结果表明:第一,股市资金面充裕水平对个股流动性有全局性正向影响,股票市场整体的流动性越高,越有助于提升个股的流动性;第二,持股结构这一异质性因素对个股流动性有负向影响,持股集中度越高、股东数越少,个股的流动性则相对越差,也意味着股价信息含量可能更低。这为管理层掩饰坏消息从而加大股价崩盘风险提供了新的补充解释。本文研究结论有助于理解股票流动性变化的原因,丰富了相关领域研究,并为监管部门制定相关政策、维护市场稳定运行提供了新视角。
周阔[4](2020)在《上市公司信息披露文本特征对IPO抑价的影响研究 ——来自中文招股说明书的经验证据》文中研究指明从全世界范围来看,各国资本市场都出现了新股发行价格普遍低于IPO上市首日收盘价格的“异象”,被称为IPO抑价现象(IPO Underpricing)。长期以来,中国IPO抑价率只增不减,远高于其他国家和地区成熟资本市场的平均水平,这使得投资者承受较大的后市流通性风险,同时加剧了投资者“炒新”等非理性投机行为,进一步加大了股票价格偏离内在价值即虚高泡沫化所致的金融风险。党的十九大报告明确指出,要提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展,守住不发生系统性金融风险底线。IPO发行是资本市场吐故纳新、健康发展的重要一环,新股价格的合理性和稳定性直接影响到上市公司融资效率以及资本市场运行效率。在此背景下,围绕中国IPO抑价问题展开学理研究,对于提高中国资本市场的资源配置能力,全面建设现代金融体系和现代化经济体系,具有十分重要的意义。信息披露质量是资本市场的生命线。由于拟上市公司没有交易历史,投资者能够获取的公开信息较为有限,因此,招股说明书作为公司首次公开发行股票时制作的规范性披露材料,对于外部投资者而言是极为重要的信息渠道。招股说明书文本信息向潜在投资者提供了有关发行概况、公司经营、发展定位、财务状况以及风险因素等大量重要信息,是拟上市公司向公众展示公司发展态势及管理者管理能力的“成绩单”,其披露的信息可以分为非结构化文本信息和结构化数据信息。值得注意的是,公司信息披露中的文本类定性“软信息”对于资产价格变动的影响,并不逊色于数据类定量“硬信息”,有时对于投资者而言,文本信息甚至比财务数据信息所具有的信息含量更为丰富。那么,招股说明书所含文字陈述部分的“软信息”会不会影响IPO抑价,这一问题目前未有定论。随着计算机自然语言处理技术的快速发展,上述问题的研究借助文本分析技术可得以实现。本文梳理了 IPO抑价、上市公司信息披露以及行为金融学的相关理论,总结了上市公司信息披露文本信息的研究现状,发现目前国内外鲜有文献研究招股说明书文本特征如何影响IPO抑价。为此,本文从文本相似度、文本可读性以及文本语调这三个维度,对招股说明书全文文本特征进行立体刻画,进而探究上述文本特征是否会对IPO抑价产生影响。同时,本文进一步下沉文本层次,聚焦招股说明书第四节“风险因素”这一具体文本对象,考察了风险因素的文本规模、文本语调和风险类别条目在新股市场中的作用。本文力图从文本“软信息”和新股市场角度,给出上市公司信息披露如何影响资本市场运行效率的答案。首先,文本相似度是衡量招股说明书文本信息含量高低的重要指标,文本相似度越高,特质性价值信息越少,本文分析了招股说明书文本相似度对IPO抑价的影响。创新性地使用文本相似度指标来衡量中文招股说明书文本质量,克服了现有中文文本研究通过定性分析或指标评分来判断文本信息披露质量的主观缺点。在理论上,利用信息不对称理论和香农信息传递理论对招股说明书信息质量与IPO抑价之间的负相关关系进行了探讨。实证方面,以上市时间在2014-2017年A股招股说明书为文本分析对象,考察招股说明书文本相似度与IPO抑价之间的关系。研究发现,招股说明书文本相似度越高,IPO抑价程度越高,这一结论在进行稳健性检验之后仍然成立。此外,不同市场的投资者对于文本信息含量的敏感度并不相同,上述结论在中小板及创业板样本组内更为显着。因此,发行人降低招股说明书文本相似度,提高文本信息特质性,会使得发行人与投资者双方的信息不对称程度得以缓解,表现为IPO公司自身的融资成本在资本市场中会进一步下降。其次,文本可读性影响投资者是否能够准确理解并重构招股说明书中所披露的文字信息,本文探讨了招股说明书文本可读性对IPO抑价的影响。从语义复杂性和词义陌生性两个维度,创建了中文金融文本可读性指标,以此更加准确地测度投资者对于招股说明书所含信息的理解程度和接受程度,进一步发展了金融文本可读性研究。在理论上,基于印象管理和信息不对称理论,分析了招股说明书文本可读性对IPO抑价的影响机制。同时,实证研究发现,招股说明书文本信息可读性越低,IPO抑价程度越高,该结论在进行稳健性检验后仍然成立。同时,招股说明书文本可读性对IPO抑价影响的方向和程度会受到机构投资者持有比例以及产权性质的影响,在机构投资者高持股比例样本组内,招股说明书文本可读性与IPO抑价具有显着负相关关系;招股说明书可读性与IPO抑价负相关仅在非国有企业成立,上述关系国有企业内不存在。同时发现,招股说明书文本可读性越低,上市首日换手率越高;招股说明书可读性较强的公司,上市后公司业绩越好。再次,管理层语调作为文本增量信息对资产价格变动起到至关重要的作用,本文考察了招股说明书管理层语调对IPO抑价的影响。基于中文语言和金融信息披露词汇特点,本文创建中文招股说明书情绪词汇列表。在理论上,以投资者非理性为研究视角,厘清了招股说明书管理层语调对IPO抑价的影响机制。实证研究发现,招股说明书管理层净正面语调提高了 IPO抑价程度,管理层所用正面词汇越多,IPO抑价程度越高,并未发现负面词汇对IPO抑价的显着影响;上述结论会受到信息透明度、文本可读性、机构投资者持股比例以及市场情绪的影响。进一步研究发现,招股说明书中的管理层语调是IPO新股长期市场表现的弱信号,并不具备持续效应;当管理层在招股说明书文本中使用了更多的正面词汇时,IPO业绩变脸的可能性更大;支付更高承销费用的拟上市公司在对外信息传递过程中往往伴随着更少的负面描述。最后,风险因素是指对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生重大不利影响的因素,在很大程度上影响了投资者对于IPO价值的判断,本文研究了招股说明书风险信息披露文本与IPO抑价的潜在关系。从文本规模和文本语调两个维度来刻画中文招股说明书风险披露的文本特征,并试图深入考察风险信息披露对IPO抑价的影响并揭示其作用机理。同时,在拓展性分析中,本文利用L-LDA模型从风险因素文本中完成了风险主题抽取,为实现自动化风险文本分类工作提供了新方法和新思路。研究发现,招股说明书风险信息披露文本规模和积极文本语调显着提高了 IPO抑价水平,上述结论在公司治理结构较为合理、公司规模较大的样本组内更为显着。同时,招股说明书披露的具体风险条目总数量越多,在IPO市场上实际首日收益率越高。具体来说,财务风险条目数量与技术风险条目数量均与IPO抑价呈显着正相关关系,经营风险条目数量、其他风险条目数量能够起到降低IPO抑价的作用。以上结论说明,虽然中国中小投资者的理性投资意识与过去相比有所提高,但风险投资意识和价值投资理念仍较为薄弱,还有待进一步提高。本文的边际贡献可能体现在三个方面。第一,本文拓宽了 IPO抑价理论的研究边界。本文尝试探讨招股说明书文本信息对IPO抑价现象的影响机理,从信息披露角度进一步拓展了 IPO抑价问题的相关研究,对该理论进行了丰富和拓展。第二,本文提出了一系列招股说明书文本信息测度新方法,具体包括:基于余弦相似度提出了招股说明书文本信息相似度计算的新方法;从语义复杂性和词义陌生性两个维度创建了中文金融文本可读性指标;构建了中文金融文本情感词典以测度招股说明书管理层语调;采用监督机器学习L-LDA模型提取了招股说明书风险因素中具体风险条目。第三,提供了文本信息如何影响资产价格的中国证据。本文以招股说明书文本为独特研究对象,实证检验了上市公司信息披露文本特征对IPO抑价的影响,为定性信息能够影响资产价格提供了有效证据。综上所述,本文对招股说明书文本特征进行了研究,结合中文金融文本特点,提出了金融非结构化文本信息度量的新方法。实证发现,IPO招股说明书文本相似度、文本可读性、文本语调以及风险文本特征均与IPO抑价存在显着关系。本研究工作拓宽了中文金融文本分析的研究范畴,从信息披露角度进一步丰富了IPO抑价问题的相关研究,同时为监管当局完善信息披露制度提供了新思路。
崔毅安[5](2019)在《多资产订单簿的计算实验建模与股票期现货市场动态研究》文中研究指明中国股票市场投资者表现出典型的非理性行为和热点追逐行为,一方面这些投资者通过提交限价订单为市场提供了重要的流动性,另一方面其非理性行为及趋同行为也直接对市场流动性造成冲击,引发市场价格较大波动甚至产生各种复杂市场动态。因此,研究投资者的非理性因素对中国这样的订单簿市场尤为重要。然而,在现有的微观结构理论中,投资者的订单提交行为一般建立在理性预期的框架下而忽略了投资者的非理性行为,并且投资者的资产配置过程与下单决策过程相割裂,能够表征真实股票市场特征的多资产订单簿理论模型十分少见。本文基于计算实验的研究方法,构建了多资产订单簿模型,来刻画投资者在多资产配置时的适应性资产配置行为、多资产处置时的非理性行为以及投资者的跨市场交易行为,并探究这些投资者行为对期现市场动态的影响。首先,针对投资者在资产配置过程中展现出的“追涨杀跌”特征,本文对投资者的适应性资产配置行为进行建模,构建了一个基于股票已实现收益对现金资产进行分配的多资产订单簿模型。研究表明,适应性资产配置行为导致了订单流序列中显着的正相关性(对角线效应)。同时,适应性资产配置转换强度和市场流动性(收益率)共性呈现倒U型关系。另外,伴随着投资者的技术面信念,高强度的适应性资产配置转换导致市场发生崩溃,同时致使投资者财富损失。其次,针对投资者在多资产处置过程中展现出的非理性行为偏差,本文进一步改进了投资者的适应性资产配置方式,构建了一个基于投资者预测收益对股票直接进行资产配置的多资产订单簿模型,并在该模型中刻画了投资者在多资产处置时表现的非理性行为——处置效应。研究表明,处置效应降低了市场定价效率,降低了市场波动性,提高了市场流动性,同时致使投资者财富损失。另外,处置效应还显着影响了订单簿市场中投资者的订单提交行为。最后,为了探索股指期货在股灾中所发挥的作用,本文在多资产现货模型的基础上形成了现货指数,并在此现货指数基础上构建并校准了一个计算实验股指期货市场模型。研究表明,投机者为股指期货市场提供了流动性,期现套利者和期现套保者都显着地降低了现货市场波动,提高了现货市场定价效率。在现货市场平稳运行、尤其是发生极端波动甚至崩溃的情景下,股指期货市场都起到了稳定现货市场的作用,对现货市场不存在非对称的跨市场影响。
李志中[6](2019)在《中国私募证券投资基金对证券市场效率影响的研究》文中认为机构投资者对证券市场的效率起着至关重大的作用,纵观各国证券市场的发展历史,私募证券基金已逐步扩大市场份额,这已经成为一种发展方向。我国私募证券投资基金这些年迅速的发展壮大,逐步占据市场,成为市场中坚力量。根据行为金融学相关理论,私募证券投资基金并非是完全理性的,由于多种原因,在实际投资操作中,要完全做到价值投资往往是比较困难的,私募证券投资基金的投资行为也倾向于过度反应、反应不足和羊群行为等。结合国内以及国外在此方面的研究成果可以了解到,多数的研究是从私募证券投资基金的持股比例造成市场波动的角度展开,探讨私募证券投资基金对稳定股票市场的作用,但在结论方面相关学者的研究成果却并不一致。有的学者认为私募证券投资基金加剧了股票市场的波动,不利于证券市场效率地提升;而有的学者则认为私募证券投资基金降低了股票市场的波动,有利于提升证券市场效率。研究私募证券投资基金对证券市场效率的影响十分必要,需要对其采取合理的引导措施促进证券市场的健康发展。不过,由于私募基金所对应的私募属性使得其信息披露程度较低,有关这方面的实证研究并不多。基于此,本文以私募证券投资基金为研究标的,从实证角度研究我国私募证券投资基金对证券市场效率的影响。本文基于有效市场理论、行为金融理论等相关理论,综合运用理论分析法、描述性统计分析法与计量分析方法,研究私募证券投资基金对证券市场效率的影响。采用面板分位数回归模型分析私募证券投资基金是否提升了市场的信息效率;运用倾向得分匹配分析方法(PSM),分析私募证券投资基金对市场运行效率的影响;采用事件法对私募证券投资基金的羊群行为是否存在进行实证研究;采用面板数据模型分析私募证券投资基金对上市公司估值效率的影响。最后,根据各实证章节研究得到的结果,提出有关的政策建议。主要结论如下:(1)通过分析发现私募证券持股有利于降低上市公司股价波动的同步性,对市场信息效率产生正向影响。通过不同规模上市公司研究,同样发现私募证券持股有利于降低上市公司股价波动的同步性,对市场信息效率产生正向影响。(2)通过分析发现私募证券投资基金持股有利于降低股票的波动性,有助于提升个股的日收益率,因此私募证券投资基金可以有效提升市场的运行效率。私募证券投资基金与其他证券投资基金相比,有利于降低股票的波动性,因此私募证券投资基金相比其他机构投资者可以有效提升市场的运行效率。(3)上涨事件日,私募证券持股的个股收益率相比其他上市公司要低,并且持股比例越高对个股收益率下降幅度越明显,从而说明私募证券投资基金的羊群行为不存在。下跌事件日,私募证券持股的个股收益率相比其他上市公司要高,并且持股比例越高对个股收益率上市幅度越明显,从而说明私募证券投资基金的羊群行为不存在。(4)通过分析发现私募证券持股有利于提升上市公司的净资产收益率和每股收益,对上市公司的估值效率产生正向影响。可能的创新之处:(1)采用面板分位数回归模型分析私募证券投资基金是否提升了市场的信息效率。一般的面板回归模型通常只能用来研究自变量对因变量的条件期望E(y|x),这样的回归从本质上来讲是均值回归。并存在着相应的局限性,条件期望E(y|x)通常只是用来描述分布y|x集中程度的一项指标,却并不能反映变量整个条件分布的总体情形。“分位数回归”模型,基于因变量的条件分布来分析自变量与因变量的关系,极端值对回归结果的影响较小,并且可以精准地刻画自变量对于因变量的条件分布形状和变化范围,从而回归得到的结果具有稳健性。(2)运用倾向得分匹配分析方法(PSM),分析私募证券投资基金对市场运行效率的影响。PSM分析方法可以消除由于企业自身的选择而对结果造成的偏差,也即内生性问题,并且因变量同控制变量间的关系不需要事先假定;而回归分析通常是需要事先假定两者之间存在的特定关系,当因变量与控制变量间存在复杂交互关系时,事先假定两者之间的关系就存在偏误,而PSM分析法就可以避免这种情况。在分析时采用的样本量方面,回归分析自然要用到全部样本,而PSM分析法并不采用全部的数据,在共同支撑区域之外的样本是不参与比较的。最为关键的是选择变量和因变量通常具有相关性,从而采用回归分析并不能确保回归结果是无偏的,而PSM分析法则可以解决存在的内生性问题。(3)采用事件法(PD法)研究私募证券投资基金的羊群行为。国外对羊群行为的研究,较早时采用LSV法,但该方法存在着多种缺陷。虽然PCM方法可以同时考察机构投资者行为的方向和强度,可以克服LSV法的有关缺陷。但LSV法和PCM法在验证机构投资者的羊群行为方面都存在着相关缺陷,他们都无法有效和灵敏地度量羊群行为,也无法精准地评估机构投资者对证券市场价格和波动造成的影响,而事件法(PD法)可以有效避免相关缺陷。
丁逸俊[7](2018)在《中国证券市场交易机制与市场质量研究》文中认为近年来,我国证券市场不断地对原有交易制度进行完善、拓展和创新。然而在与国际成熟市场接轨的同时,我国股票市场异动现象依然频繁发生。本文指出,股市与实体经济的严重背离暗含了资本市场交易机制和监管机制的缺陷。金融产品创新和交易机制创新的不断涌现是改善我国证券市场质量的重要因素,但是监管机构在证券市场交易机制的实施和调整过程中的不恰当的制度安排却加剧了证券市场的不稳定。交易机制的研究对象上,本文以融资融券不对称、股指期货交易限制为切入点,探讨了融资融券不对称对股票定价效率的影响,以及异常波动时期股指期货交易限制对跨市场流动性正反馈效应的影响。本文的研究从微观结构理论和行为金融学的视角,阐述了交易机制在实施和调整中影响投资者交易行为,进而对股票定价效率、流动性等市场质量产生影响的微观机理。首先,本文在异质投资者静态均衡模型的基础上引入了股票真实内在价值作为评判价格发现效率的基准。在考虑融券卖空限制与否的同时引入融资买入机制,以此考察融资融券的多空不对称程度对定价效率的影响。随后,本文以我国融资融券交易长期以来的多空不对称问题为背景,实证检验了融资融券交易机制的不对称与股票定价效率的关系,进一步验证了数理模型得到的结论。本文认为,融券卖空限制并不会必然导致股票定价效率的下降。然而,随着异质投资者之间预期信念的差异的增大,且融资融券信用交易使用规模逐渐扩大后,融资融券交易不对称的负面影响也随之放大,显着损害了股票定价效率。其次,本文把交易机制的影响从单一现货股票市场拓展到了现货和期货的跨市场状态上。在现有研究流动性黑洞问题的“理性恐慌“模型基础上,构建了具有路径依赖特征的投资者风险厌恶系数可变的静态均衡模型,并且在此模型中引入了一类跨市场的套期保值交易者。理论模型指出,在股指期货市场存在交易限制的情况下,投资者出于理性恐慌心理倾向于在指数下跌期间抛售持有的现货头寸,而这一抛售行为反过来又造成了指数流动性的进一步枯竭,形成极端下跌事件的自我实现。随后,本文通过实证检验了异常波动时期股指期货与股票现货市场的流动性正反馈效应,验证了监管限制可能引发的股指期货对股票现货市场的风险传导和溢出效应。另一方面,“数理模型+实证检验”的研究方法存在的局限性使得以往研究学者很难在事前评估特定市场环境下交易机制的有效性。与此同时,本文注意到,现有文献对金融市场质量的研究较少关注金融市场正常功能的发挥。然而,金融创新所带来的保证金交易制度、跨市场交易机制等都会使得期货和现货交易具有路径依赖特征,甚至使得证券的资产定价、风险对冲等功能失效。本文在传统的“数理模型+实证计量”的基础上,运用计算仿真实验的方法探讨了不同市场结构和状况下交易机制的有效性问题。一定程度上弥补了数理模型和实证计量在研究此类问题上的不足。另外,仿真实验使本文得以从“股票定价效率、市场风险对冲等基本功能是否正常发挥”的角度作为评估市场质量和交易机制有效性的主要标准,拓展了现有市场质量研究的范畴。运用计算仿真实验的研究方法,本文构建了存在单一风险资产的股票仿真交易平台,在个体投资者建模时加入了仿照融资融券交易模式的融资融券信用账户,使得投资者可以模拟融资融券的保证金账户进行交易,以此探讨融资融券交易机制对股票定价效率的影响。本文认为,一个制度设计合理的、规模不断发展的融资融券交易制度能够有效提升我国股票市场的定价效率。随后,本文在单一风险资产的基础上进行了拓展,构建了一个存在期货和现货的跨市场股票仿真交易平台,探讨了市场异常波动时期股指期货交易限制的有效性问题。研究发现,对于股指期货的交易限制措施在短期内有效。然而,中长期内限制措施割裂了现货和期货之间的联系,无法发挥期货市场价格发现和风险规避的基本功能。本文为监管机构探究交易机制对证券市场的影响、评估目前市场交易机制的有效性、完善市场交易机制设计的合理性提供了重要的参考依据。监管机构在推进A股市场交易机制改革时,应充分考虑市场运行的内在逻辑和存在的问题,灵活设计交易制度,逐步推进相关改革举措。
徐凯[8](2018)在《中国新三板市场效率研究》文中研究说明新三板市场作为中国发展历史最短、发展速度最快的市场,目前已发展成为全球挂牌公司数量最多的基础性证券市场。然而,在快速发展的同时,新三板市场也面临着一系列问题与挑战,甚至被质疑还有没有继续发展的必要。本文由多层次资本市场体系的建构路径出发,分析了新三板市场的创设逻辑,探讨了新三板市场的功能定位与市场机制设计,在梳理资本市场效率理论框架的基础上,系统性地分析了新三板市场的配置效率、信息效率、定价效率与运行效率,剖析了导致目前新三板市场效率不高的深层原因,提出了未来提升新三板市场效率、促进新三板市场长足发展路径与方向的建议。本文基于不完全信息条件下分离均衡模型对新三板市场的创设逻辑进行了分析,阐明资本市场的分层细化,为投资者提供了一种鉴别企业质量(投资价值)的“信号”,可以实现不同企业的分离均衡,缓解资本市场的信息不对称问题。因此,多层次建构成为实践中资本市场发展路径的普遍选择。新三板市场作为中国多层次资本市场体系中相对独立的基础性资本市场,运行中与其他各个不同市场层级板块有着显着的互补性。基于Lokta-Volterra模型对新三板市场创设后与其他板块互动关系的分析,全时段的数据检验发现新三板市场对于其他市场板块的交易规模均有正向促进作用,分时段的数据检验显示新三板市场在发展的不同阶段对其他市场板块的作用强弱各不相同,但均无负向不利影响,间接印证了市场分层对于整个资本市场体系的效率提升作用,同时也证明了新三板市场创设与存在的价值和意义。基于多层次资本市场体系的大逻辑与大背景,对于新三板市场的评判,应置于成熟的效率理论分析框架之下,对其实际发展水平与功能效率做出科学评判。本文在资本市场效率理论内涵不断扩展的基础上,选取了目前使用较多的配置效率、信息效率、定价效率、运行效率四类效率对新三板市场的效率水平进行全面分析度量。新三板市场的核心功能是资源配置,其实现过程包括企业融资与资金使用两个阶段。对新三板市场这两个阶段的资源配置效率,可分别采用Jeffrey Wurgler模型与DEA分析法进行分析。两种方法、两个阶段、多个维度的检验结果表明:在市场筹资环节,新三板市场资本配置功能大多处于低效甚至无效状态,仅有个别检验结果显示资本配置有效;在企业资金使用环节,新三板挂牌企业的整体配置效率水平也相对较低,综合效率达到最佳水平的企业不超过5%。与场内股票市场配置效率稳步提升的态势相比,新三板市场效率不佳不仅表现在较低水平方面,而且在趋势方面也不理想。充分的信息披露与合理的市场定价是实现资源最优配置的前提。本文通过考察信息效率与定价效率追溯新三板市场配置效率不佳的原因。文中采用游程检验与事件研究法等方法对新三板市场的检验结果表明,新三板市场整体已达到弱式有效,但尚未达到半强式有效。在此基础上,若以股价信息含量(即股价同步性)作为衡量定价效率或信息效率的综合指标,对新三板市场与其他市场板块进行测算比较可以发现,各市场层级板块的定价效率由低到高依次为:新三板<创业板<中小板<主板,新三板市场定价效率最低。其中,做市交易股票的股价信息含量明显高于协议转让股票,创新层股票的股价信息含量明显高于基础层。资源配置不合理、信息反映不充分、定价不准确的微观基础源于市场的实际运行状况。考虑到隐性交易成本反映的是交易执行成本,能够较为全面反映市场运行真实状况,本文用隐性交易成本测量和分析新三板市场的运行效率。采用高低价价差模型(H-L模型)对包括新三板市场在内的各市场板块隐性交易成本的测算结果表明,四个市场板块的运行效率由低到高依次是:新三板<创业板<中小板<主板。新三板市场运行效率相对最低。其中,做市转让股票的运行效率高于协议转让股票,创新层股票的运行效率高于基础层股票。利用面板数据对新三板市场隐性交易成本的影响因素所做的分析结果表明,新三板市场的运行效率既受市场质量因素的影响,也受公司质量因素的影响。而以倍差法(DID)模型对新三板市场做市交易制度的考察显示,“协议”转“做市”后,相关样板股票隐性交易成本降低,市场流动性增强,波动性下降,表明做市商制度对于提高新三板市场运行效率有着显着的正向促进作用。但与其他因素的影响大小相比,做市商的作用还需进一步提升。针对新三板市场效率不高的深层原因,本文以新三板市场功能实现与效率提升为目标,提出了全面调整优化现有的市场制度安排、机制设计与市场结构的对策建议。本文在以下四个方面做了一些创新性的尝试:第一,构建了资本市场中不完全信息条件下的逆向选择与分离均衡模型,分析和解释了资本市场的层次分化与新三板市场的创设逻辑,并借用Lotka-Volterra种群关系模型,首次对包括新三板在内的中国多层次资本市场体系板块间互动关系进行了分析,证明了创设和推出新三板市场对于中国多层次资本市场体系的帕累托改进效应。第二,在全面梳理资本市场效率理论演进脉络的基础上,理清了不同效率间的内在逻辑关系:以各层次资本市场共有的基本功能——资源配置作为总体效率的核心指标与综合标识来反映新三板市场对金融资源的动员能力与使用状况,以信息效率与定价效率来研究新三板市场配置效率低下的逻辑和原因,以新三板市场的运行效率来分析资源配置不合理、信息反映不充分、定价不准确的微观基础,构建了一个较为严谨的新三板市场效率的评价体系。第三,采用资本市场统一的计量研究方法首次对新三板市场的配置效率、信息效率、定价效率与运行效率进行了全面系统的评估与分析。特别是以累积超常收益、股价同步性、隐性交易成本分别作为信息效率、定价效率与运行效率的度量指标,对新三板市场以及其他市场板块的信息效率、定价效率与运行效率分别进行了测算和比较,解决了有效市场理论只能分析全有或者全无概念的绝对市场效率的缺陷,可以更为精细化的测度市场效率水平,也使得不同市场的效率水平具有了可比性。第四,适当拓展配置效率的概念内涵,以两个阶段、两种方法、三个维度全面分析了新三板市场的配置效率。着眼于资本循环的全过程,先后使用Jeffrey Wurgler模型与DEA分析法对新三板挂牌企业融资过程与企业投资过程两个阶段的配置效率进行了多个维度的分析,并对整个中国多层次资本市场体系不同板块的配置效率水平进行了全景式的比较,以避免单独考察个别环节配置效率所容易造成的偏颇。
陈洁[9](2018)在《我国股票市场的监管机制研究 ——基于监管权边界划分的重构》文中研究指明我国股票市场经历了近三十年的发展取得了令人瞩目的成就,但纵观其发展历程,过度行政干预的影子无处不在,与之相伴随的行政监管缺陷造成的乱象层出不穷。而以往理论界和实务界对股票市场监管的研究往往局限于对具体监管措施的批判抑或对某一特定监管制度的局部研究,缺少对监管目标、监管理念以及监管权边界划分等根本问题的探究,偶尔涉及,往往也只是割裂开来的讨论,缺少站在全局把握和宏观构建的角度,从理论基础到方法设计继而由权力划分再到制度革新的系统性的研究。这种失去关联性的点状问题的研究,往往会造成研究的片面和盲目。须知,股票市场监管是一个整体性、系统性的运行机制,涉及到监管目标的达成、监管理念的确立、监管权的划分和配置以及监管具体制度的构建的整体考量,因此在研究上必须力求系统化。孤立的研究或分析问题只会造成研究结果过于片面,失去实际价值。基于这种现状,在当前我国进一步扩大改革开放的大背景下,本文尝试运用经济法学、行政法学的基本原理,以及管理学、经济学的基本理论,并借鉴美国、英国、日本三个各具有代表性的发达资本市场国家的证券监管理论和监管经验以及同一经济政治体制下我国期货市场的监管经验,采取历史考察、比较分析、跨学科研究等方法,以“证券监管权边界划分”为研究的切入点,结合我国股票市场和监管的特点,将“保护中小投资者”的监管目标作为我国监管机制重构的逻辑起点和终极目标,将市场与监管的“双向回归”监管理念作为贯穿监管机制重构的指导思想,对我国证券监管权三个维度、纵横两个方向的四条权力边界逐一厘清,继而在制度上进行配套革新,对构建我国特色的股票市场监管机制进行系统研究。本文共分为七个章节:第一章为我国股票市场及其监管机制的发展历程。该章节从介绍我国股票市场的发展历程入手,进而介绍了与之相伴随的监管目标的改变、监管理念的演变、监管手段的更新和延续。从历史发展的角度梳理了中国股票市场和监管机制的发展阶段,在整理我国股市取得成就的同时,也总结出我国股票市场违法违规行为频发、国有股法人股一股独大、股价暴涨暴跌等特征,以及股票市场监管措施简单粗暴、行政干预色彩过浓、监管效率低下等监管问题。第二章为我国股票市场监管存在的主要问题及成因剖析。该章节通过对我国股票市场监管的主要缺陷及造成的乱象进行分析,究其根源,总结出造成这些缺陷和乱象的主要原因是我国监管层角色定位、监管目标、监管理念均存在的错位,以及监管权边界的模糊等,明确指出匡正监管机构自身的定位,结合我国国情,树立适合我国股票市场特征的监管目标和监管理念,并据此厘清监管权的权力边界,才是解决证券监管问题的正确之道。第三章为我国股票市场监管机制重构的理论基础。该章节分为股票市场监管正当性和必要性的理论基础;股票市场监管理念的理论基础;以及股票市场监管权配置的理论基础。首先通过对通过凯恩斯主义、公共利益学派、公共选择学派、私人利益学派、经济管理学派这一纵向发展的监管经济理论流派的梳理得出经济学家秉持着同一理念:认为证券市场的监管是必要的,认同经济市场的良性运作离不开监管;继而确认奥地利学派所强调的政府不过多干预市场,尊重市场本身的规律的思想为我国股票市场监管理念的理论基础,宪政理论中收缩政府监管权力边界和保护人民的个体权利的理念也为监管理念和监管目标的确立提供理论依据;最后通过法律不完备论和监管博弈论的分析得出监管权配置的理论基础,即扩大立法和执法权,并在多方利益的动态平衡中寻找权力配置的最优解。第四章为我国股票市场监管机制重构的比较与借鉴。该章节分为两个部分,一是与世界发达国家证券监管机制的比较和借鉴。通过选取美国、英国、日本这三个具有代表性的成熟股票市场的监管机制,从监管体制的发展、监管模式、权力配置、监管特点等多方位进行对比,折射出各国在监管理念、监管目标、政府监管与市场、政府监管与自律监管间的关系的共性和差异。由此得出各国在监管目标上逐渐趋同;各国在监管理念上并非一成不变,过分强调政府管制或过分强调市场自治的监管理念在市场发展的潮流下均被证明是不可取的,现今各发达资本市场国家的监管均是在尊重市场规律的前提下,结合本国股票市场的具体情况,寻找政府监管权力运行和市场自治的平衡点。这些启示对我国监管目标和监管理念的达成有着巨大的借鉴意义。二是与我国期货市场监管机制进行比较。通过对同一政治经济体制下的我国期货市场的监管经验的分析,得出我国期货市场监管较为成功的原因,主要是监管理念中政府干预的思想较淡,以及卖空机制的完善形成了多空平衡的市场机制,这为我国股票市场监管机制的重构同样提供了参考意义。第五章为我国股票市场监管机制重构的方法路径设计。该章首先厘清了监管目标和监管理念的概念和内涵并设计了监管机制重构的方法路径,即从监管目标入手,将监管目标确立为股票市场监管机制重构和监管权边界划分的逻辑起点和终极目的,基于监管目标,确立监管理念,并将监管理念作为贯穿证券监管机制重构和监管权边界划分的思路和指导思想,通过监管权边界的划分,继而通过权力划分后各阶段具体监管制度的配套更新,最终又达致监管目标的实现,即监管目标→监管理念→监管权边界划分→具体监管制度重构→监管目标实现。而监管权边界划分作为监管机制重构中最重要的一环,上述路径也同样为监管权边界的划分方法路径,即监管目标→监管理念→监管权边界划分。继而,本章具体分析了我国《证券法》、世界各发达国家及国际证监会组织的监管目标,结合我国散户为主的投资者组成结构,及投资者权益保护欠佳的监管实情,重新确立了投资者保护,尤其是对于中小投资者保护为我国股票市场监管的核心监管目标。基于这一目标及对政府监管和市场机制特点的把握,确立了“市场回归本源,同时监管回归本源”的“双向回归”的监管理念作为贯穿监管权划分及监管机制重构的指导思想,即一方面使得市场回归资源配置和价格发现的本源,另一方面使得监管回归其引导、监督、规范市场的本源。在“双向回归”监管理念指引之下,投资者得以充分利用市场机制进行自主选择,而监管者专注于对市场的引导、市场秩序的维护,以及违法违规行为的查处,真正达致对投资者保护的目标。第六章为我国证券监管权边界的具体划分。该章节为本文的重点,秉承前章确立的投资者保护的监管目标,运用“双向回归”监管理念作为指导思想和划分思路,结合我国股票市场及监管的具体特点,对以证监会为中心的证券监管权的边界进行划分。首先,该章节将证券监管权边界界定为三个维度,纵横两个方向,共四条边界,即证监会及其派出机构所构成的政府监管权力和市场自治权利的边界;政府监管权与自律监管权的边界;政府监管权与相邻部门权力(主要是公检法部门的司法权)的边界;以及政府监管权内部的权力划分,即证监会和地方监管机构间、和地方政府间的央地权力划分。继而该章对上述四条边界划分逐一做了分析和探讨。第七章为权力划分下股票监管各阶段的具体制度重构。该章在前章监管权边界的重新厘定和划分下,在监管制度上进行配套革新,使得上述应然状态的权力划分得有制度的依托。该章从股票市场权力运行的各个阶段入手,通过股票发行、上市、交易、退市制度的重新构建,使得监管权在股票市场运行的各个阶段得以适当介入,最终完成股票市场监管机制的重构。具体而言,首先,在股票发行阶段解析我国特色的注册制改革,着重介绍证监会、证券交易所及中介组织在注册制下的职权的重新定位,提出我国不宜采用美国证监会的权力完全隐退模式的注册制,建议我国证监会保留部分“对不对”问题的合规性审核权,而将“好不好”的价值判断的审核权下放给证券交易所,并保留谨慎的否决权;继而,在注册后证监会的权力重心从事前审批转移到事中事后监管,制度上需对交易阶段的信息披露以及证券执法进行加强,并培育多空平衡的市场机制;最后通过完善退市制度,完成一系列监管机制重构,使得监管回归本源,并使得市场能够自主发挥作用,最终达致投资者保护这一终极目标。
陈群[10](2018)在《我国证券市场政策效应比较研究 ——来自“沪港通”与“深港通”的经验证据》文中研究表明我国证券市场自建立以来长期受到“政策市”的诟病,为了打破“政策市”的禁锢与束缚,监管部门力主市场化、法治化、国际化改革,并取得了一系列丰硕的成果,其中最引人注目的就是2014年“沪港通”的推出以及2016年“深港通”的推出。本文以有效市场理论为基础,把政策视为引起股价异常波动的信息流,采用事件研究法考察“沪港通”和“深港通”这两个政策事件对于证券市场的冲击。本文以沪深300指数为样本,采用ICSS算法确定指数在2007年至2017年间的结构突变点,并寻找分析与之对应的政策事件,发现因政策因素引起的异常波动占股市全部异常波动的52.9%,政策因素依然是影响我国证券市场波动的主要因素之一。但是,这十年间由政策因素引起的结构突变点数量不断下降,我国监管部门对股市的调控方式正在由行政手段为主过度为以经济手段为主。上述统计结果表明,“沪港通”政策的宣告以及“深港通”的高层表态都引起了股市结构突变,因此本文结合“沪港通”与“深港通”两个政策事件,以沪深300成份股为样本,运用事件研究法对我国证券市场的政策效率进行纵向比较,实证分析股市政策对市场波动的影响。研究结果表明,相比于“沪港通”政策出台后股价短期内出现持续上涨的情况,“深港通”政策出台后股价能在短期内回归到正常的估值水平,表明市场对信息的吸收和反应效率提升;从消息公布后市场的长期反应来看,我国证券市场的政策效应具有市场环境特性,利好政策在牛市的作用效果比在熊市更为明显。在此基础上进一步分离出公司特质信息对股价的影响,发现市场因素对股价的影响从0.583下降至0.369,说明了随着市场制度的完善,我国证券市场价格波动“同涨同跌”的现象有所减弱,整个证券市场呈现出信息效率不断增进的趋势。在分析股市政策效应出现上述变化的原因的基础上,本文提出了完善证券市场的法律制度和交易制度、优化投资者结构、增强政策可预见性和连续性等提高证券市场政策效率的措施。
二、中国股票市场运行的实证考察与分析(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、中国股票市场运行的实证考察与分析(论文提纲范文)
(1)中国房地产市场与股票市场的双向溢出效应研究(论文提纲范文)
一、引 言 |
二、文献综述 |
三、理论分析 |
(一)均值溢出效应分析 |
(二)波动溢出效应分析 |
(三)溢出效应的动态特征分析 |
四、研究设计 |
(一)实证模型 |
(二)变量选取 |
(三)样本期限设计 |
五、实证研究 |
(一)数据来源与说明 |
(二)实证结果与分析 |
1. 均值溢出效应 |
2. 波动溢出效应 |
六、结论与启示 |
(2)A股不同市场周期下的日历效应比较分析 ——基于公司市值规模差异的角度(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 绪论 |
第一节 研究背景及研究意义 |
一、选题背景 |
二、研究意义 |
第二节 研究内容及技术路线 |
一、研究内容 |
二、技术路线 |
三、研究方法 |
第三节 可能的创新之处与不足 |
一、可能的创新之处 |
二、不足之处 |
第二章 理论基础与文献研究综述 |
第一节 日历效应的理论基础 |
一、有效市场假说 |
二、行为金融理论 |
第二节 文献综述 |
一、日历效应 |
二、市值规模差异视角下的日历效应研究 |
三、不同市场周期下的日历效应研究 |
第三节 国内外研究成果小结 |
第三章 数据选取和实证方法 |
第一节 样本数据选取及变量的选择 |
一、样本选择及数据来源 |
二、变量选择 |
第二节 实证模型 |
一、GARCH模型 |
二、EGARCH模型 |
三、GARCH-M模型 |
四、EGARCH-M模型 |
第四章 不同市值规模公司股票的日历效应研究 |
第一节 模型使用前提检验 |
一、非正态检验 |
二、平稳性检验 |
三、ARCH效应检验 |
第二节 模型选择 |
一、不同市值规模公司股票月份效应检验模型选择 |
二、不同市值规模公司股票周内效应检验模型选择 |
第三节 描述性统计 |
一、月度收益率描述性统计 |
二、日收益率描述性统计 |
第四节 不同市值规模公司股票的月份效应实证结果及分析 |
一、不同市值规模公司股票月份效应实证结果 |
二、不同市值规模公司股票月份效应成因分析 |
第五节 不同市值规模公司股票的周内效应实证结果及分析 |
一、不同市值规模公司股票周内效应 |
二、不同市值规模公司股票周内效应成因分析 |
第五章 不同市场周期下不同市值规模股票的日历效应比较 |
第一节 月份效应 |
一、描述性统计 |
二、不同市场周期下不同市值规模公司股票的月份效应实证结果 |
三、不同市场周期下不同市值规模公司股票的月份效应成因分析 |
第二节 周内效应 |
一、描述性统计 |
二、不同市场周期下不同市值规模公司股票的周内效应实证结果 |
三、不同市场周期下不同市值规模公司股票的周内效应成因分析 |
第六章 结论和建议 |
第一节 结论 |
第二节 建议 |
一、投资建议 |
二、政策建议 |
参考文献 |
致谢 |
在读期间完成的科研成果 |
(3)股市资金面和持股结构对股票流动性的影响——基于深市订单深度和买卖价差的实证检验(论文提纲范文)
一、引言 |
二、理论分析与研究假设 |
三、数据选取与模型设定 |
(一)数据说明 |
(二)变量设定 |
(三)买卖价差和订单深度的测算 |
1. 买卖价差 |
2. 订单深度 |
3. 股市资金面水平变动的测算 |
(四)模型设定 |
四、实证结果及分析 |
(一)描述性统计 |
(二)回归结果分析 |
1. 股市资金面对个股流动性的影响 |
2. 持股结构对个股流动性的影响 |
3. 内生性检验与稳健性分析 |
五、结论与政策启示 |
(4)上市公司信息披露文本特征对IPO抑价的影响研究 ——来自中文招股说明书的经验证据(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第1章 引言 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 实践意义 |
1.3 研究内容与技术路线 |
1.3.1 研究内容 |
1.3.2 技术路线 |
1.4 本文创新点及不足 |
1.4.1 本文创新点 |
1.4.2 本文存在的不足之处 |
第2章 相关理论基础 |
2.1 IPO抑价的理论基础 |
2.1.1 基于信息不对称的解释 |
2.1.2 基于行为金融学的解释 |
2.2 上市公司信息披露的理论基础 |
2.2.1 委托-代理理论 |
2.2.2 信息不对称理论 |
2.2.3 公司印象管理理论 |
2.3 投资者有限理性 |
第3章 上市公司信息披露文本分析文献综述 |
3.1 上市公司信息披露文本相似度研究 |
3.2 上市公司信息披露文本可读性研究 |
3.3 上市公司信息披露文本情感研究 |
3.4 上市公司风险信息披露文本研究 |
第4章 招股说明书文本相似度对IPO抑价的影响 |
4.1 文本相似度测度方法简介 |
4.1.1 基于WordNet的文本相似度计算方法 |
4.1.2 基于word2vector的相似度计算方法 |
4.2 招股说明书文本相似度对IPO抑价的影响机制分析 |
4.2.1 问题的提出 |
4.2.2 招股说明书文本相似度对IPO抑价的影响机制 |
4.3 招股说明书文本相似度对IPO抑价的实证检验 |
4.3.1 研究设计 |
4.3.2 基准回归分析 |
4.3.3 稳健性检验 |
4.4 异质性分析 |
4.5 本章结论 |
第5章 招股说明书文本可读性对IPO抑价的影响 |
5.1 可读性制度背景及测度方法 |
5.1.1 “简明英语”的制度背景 |
5.1.2 已有金融文本可读性测度方法 |
5.2 招股说明书文本可读性对IPO抑价的影响机制分析 |
5.2.1 问题的提出 |
5.2.2 招股说明书可读性对IPO抑价的影响机制 |
5.3 招股说明书文本可读性对IPO抑价影响的实证检验 |
5.3.1 研究设计 |
5.3.2 实证结果分析 |
5.3.3 稳健性检验 |
5.4 关于招股说明书文本可读性的进一步讨论 |
5.4.1 招股说明书可读性与上市首日换手率 |
5.4.2 招股说明书可读性与上市后财务表现 |
5.5 本章结论 |
第6章 招股说明书中的管理层语调对IPO抑价的影响 |
6.1 文本情感分析方法简述 |
6.1.1 基于机器学习的情感分析方法 |
6.1.2 基于词袋的情感分析方法 |
6.2 招股说明书管理层语调对IPO抑价的影响机制分析 |
6.2.1 问题的提出 |
6.2.2 管理层语调对IPO抑价的影响机制 |
6.3 招股说明书管理层语调的短期效应: 基于新股上市初期IPO抑价视角 |
6.3.1 研究设计 |
6.3.2 管理层语调对IPO抑价影响的基本实证检验 |
6.3.3 异质性分析 |
6.3.4 稳健性检验 |
6.4 关于招股说明书管理层语调的进一步讨论 |
6.4.1 考虑投资者情绪的可能性影响 |
6.4.2 招股说明书管理层语调的中长期效应: 基于新股上市后市场表现视角 |
6.4.3 招股说明书管理层语调与业绩变脸 |
6.4.4 招股说明书管理层语调与承销商费用 |
6.5 招股说明书文本特征的综合讨论 |
6.6 本章结论 |
第7章 招股说明书风险信息披露文本对IPO抑价的影响 |
7.1 招股说明书风险因素文本特征对IPO抑价的影响机制分析 |
7.1.1 问题的提出 |
7.1.2 招股说明书风险因素文本特征对IPO抑价的影响机制 |
7.2 实证检验 |
7.2.1 研究设计 |
7.2.2 实证结果分析 |
7.2.3 稳健性检验 |
7.3 异质性分析 |
7.3.1 两职合一的影响 |
7.3.2 公司规模的影响 |
7.4 拓展性分析: 招股说明书风险因素文本信息含量与IPO市场反应 |
7.4.1 招股说明书风险因素提取特点与相关研究 |
7.4.2 基于L-LDA的风险文本信息含量提取 |
7.4.3 实证分析讨论 |
7.5 本章结论 |
第8章 主要结论、实践启示与研究展望 |
8.1 主要结论 |
8.2 实践启示 |
8.2.1 构建以投资者需求为导向的信息披露体系 |
8.2.2 提高投资者理性投资的意识和能力 |
8.3 研究展望 |
参考文献 |
在学期间的攻读成果 |
致谢 |
(5)多资产订单簿的计算实验建模与股票期现货市场动态研究(论文提纲范文)
中文摘要 |
ABSTRACT |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景与意义 |
1.2 订单簿建模的探索 |
1.3 研究问题的提出 |
1.4 研究方法 |
1.5 研究思路与本文框架 |
第二章 计算实验与订单簿市场建模发展动态综述 |
2.1 引言 |
2.2 基于计算实验的个体建模研究 |
2.2.1 零智能体建模研究 |
2.2.2 复杂个体建模研究 |
2.3 基于计算实验的市场交易机制建模研究 |
2.3.1 市场交易机制建模研究 |
2.3.2 市场交易机制比较研究 |
2.4 基于计算实验的模型校准研究 |
2.4.1 计算实验模型的输入校准研究 |
2.4.2 计算实验模型的输出校准研究 |
2.5 基于计算实验的订单簿市场建模研究 |
2.5.1 订单簿中的个体建模研究 |
2.5.2 订单簿中的交易机制建模研究 |
2.5.3 订单簿中的模型校准研究 |
2.6 本章小结 |
第三章 异质信念、适应性资产配置与多资产订单簿共性 |
3.1 引言 |
3.2 计算实验多资产订单簿建模 |
3.2.1 市场设计 |
3.2.2 投资者价格预测 |
3.2.3 投资者适应性资产配置建模 |
3.2.4 投资者下单规则设计 |
3.2.5 实验设计与模拟 |
3.3 市场价格动态、市场波动与格式化特征 |
3.3.1 市场价格动态 |
3.3.2 市场波动性分析 |
3.3.3 格式化特征校准 |
3.3.4 投资者财富分析 |
3.4 订单簿市场中的共性效应分析 |
3.4.1 共性衡量模型设计 |
3.4.2 收益率共性分析 |
3.4.3 流动性共性分析 |
3.4.4 共性效应的鲁棒性检验 |
3.5 本章小结 |
第四章 适应性资产配置下的处置效应行为建模与股票市场质量研究 |
4.1 引言 |
4.2 投资者处置效应的计算实验模型设计 |
4.2.1 市场设计 |
4.2.2 投资者价格预测 |
4.2.3 投资者适应性资产配置建模 |
4.2.4 投资者处置效应行为建模 |
4.2.5 投资者下单规则建模 |
4.2.6 实验设计与模拟 |
4.3 投资者处置效应的计算实验模型校准 |
4.3.1 基准模型市场价格动态 |
4.3.2 处置效应模型格式化特征校准 |
4.4 投资者处置效应对股票市场质量影响分析 |
4.4.1 处置效应对投资者财富影响分析 |
4.4.2 处置效应对市场定价效率影响分析 |
4.4.3 处置效应对市场波动性影响分析 |
4.4.4 处置效应对市场流动性影响分析 |
4.5 处置效应对投资者下单行为影响分析 |
4.5.1 处置效应对投资者下单行为影响分析 |
4.5.2 混合组中的投资者下单行为分析 |
4.5.3 基于条件概率的投资者卖单下单行为分析 |
4.6 本章小结 |
第五章 股指期货投资者行为建模与期现跨市场质量影响研究 |
5.1 引言 |
5.2 计算实验期现跨市场模型设计 |
5.2.1 现货基础资产与交易机制建模 |
5.2.2 股指期货基础资产与交易机制建模 |
5.2.3 现货市场投资者建模 |
5.2.4 股指期货市场投资者建模 |
5.2.5 跨市场投资者建模 |
5.2.6 实验设计与模拟 |
5.3 计算实验期现跨市场基准模型校准 |
5.3.1 现货市场基准模型 |
5.3.2 个体投资者行为校准 |
5.3.3 股指期货市场投资者结构设计 |
5.3.4 计算实验期现跨市场基准模型联动性检验 |
5.4 不同风险情景下的期现跨市场质量分析 |
5.4.1 股指期货投资者对期现跨市场质量影响研究 |
5.4.2 现货平稳运行情景下股指期货的跨市场质量影响研究 |
5.4.3 现货极端波动情景下股指期货的跨市场质量影响研究 |
5.5 本章小结 |
第六章 总结与展望 |
6.1 主要结论 |
6.2 本文创新点 |
6.3 未来研究方向 |
参考文献 |
发表论文与参加科研情况说明 |
附录 |
致谢 |
(6)中国私募证券投资基金对证券市场效率影响的研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 私募证券投资基金的概念 |
1.3 研究范围、内容 |
1.3.1 研究范围 |
1.3.2 研究内容 |
1.4 研究方法、技术路线 |
1.4.1 研究思路 |
1.4.2 研究方法 |
1.4.3 技术路线 |
1.5 可能的创新之处 |
第2章 概念界定及理论基础 |
2.1 概念界定 |
2.1.1 效率 |
2.1.2 资本市场效率 |
2.2 理论基础 |
2.2.1 有效市场理论 |
2.2.2 行为金融理论 |
2.2.3 市场异象与行为金融诠释 |
2.2.4 行为金融理论下的机构投资者 |
2.3 证券市场效率影响因素分析 |
2.3.1 投资者与证券市场效率 |
2.3.2 交易所组织与证券市场效率。 |
2.3.3 监管与证券市场效率 |
第3章 文献综述 |
3.1 市场效率的描述 |
3.2 市场效率的计量研究方法 |
3.3 私募基金行为金融对市场效率的影响 |
3.4 研究述评 |
第4章 私募整体投资基金参与市场的背景 |
4.1 我国私募证券投资基金的发展历程与现状 |
4.1.1 我国私募证券投资基金的发展历程 |
4.1.2 我国私募证券投资基金的发展现状 |
4.1.3 我国私募证券投资基金投资类型 |
4.1.4 我国私募证券投资基金管理人 |
4.2 我国私募证券投资基金当前存在的问题 |
4.3 我国私募证券投资基金未来的发展趋势 |
第5章 私募证券投资基金对市场信息效率影响的研究 |
5.1 理论层面分析 |
5.1.1 信息收集和传递能力 |
5.1.2 定价能力较强 |
5.1.3 投资理念成熟 |
5.1.4 管理专业化 |
5.2 变量介绍及数据来源 |
5.2.1 数据来源 |
5.2.2 模型介绍 |
5.2.3 变量介绍 |
5.2.4 变量基本统计量 |
5.2.5 共线性检验 |
5.3 私募证券投资基金对市场信息效率影响 |
5.3.1 全样本分析 |
5.3.2 深证上市公司分析 |
5.3.3 上证上市公司分析 |
5.4 不同规模公司市场信息效率影响分析 |
5.4.1 小规模公司分析 |
5.4.2 中等规模公司分析 |
5.4.3 大规模上市公司分析 |
5.5 本章小结 |
5.5.1 私募证券投资基金对市场信息效率影响结论 |
5.5.2 不同规模公司市场信息效率影响结论 |
第6章 私募证券投资基金对市场运行效率影响的研究—基于倾向得分匹配法 |
6.1 倾向得分匹配法介绍 |
6.1.1 使用PSM的必要性 |
6.1.2 PSM的分析过程 |
6.1.3 PSM与回归的比较 |
6.2 变量介绍及数据来源 |
6.2.1 数据来源 |
6.2.2 变量介绍 |
6.2.3 变量基本统计量 |
6.2.4 变量差异分析 |
6.3 私募证券投资基金与市场的运行效率PSM研究 |
6.3.1 匹配变量的筛选 |
6.3.2 匹配结果 |
6.3.3 上涨行情的PSM分析 |
6.3.4 下跌行情的PSM分析 |
6.4 私募证券投资基金与其他基金差异研究 |
6.4.1 匹配变量的筛选 |
6.4.2 匹配结果 |
6.4.3 上涨行情的PSM分析 |
6.4.4 下跌行情的PSM分析 |
6.5 本章小结 |
6.5.1 私募证券投资基金与市场的运行效率研究结论 |
6.5.2 私募证券投资基金与其他基金差异研究结论 |
第7章 私募证券投资基金的羊群行为分析 |
7.1 羊群行为介绍 |
7.1.1 羊群行为的定义 |
7.1.2 羊群行为产生原因 |
7.1.3 羊群行为的市场效应 |
7.2 研究方法介绍 |
7.3 变量介绍及数据来源 |
7.3.1 数据来源 |
7.3.2 模型介绍 |
7.3.3 变量介绍 |
7.3.4 变量基本统计量 |
7.3.5 共线性检验 |
7.4 上涨超过4%的事件日羊群行为分析 |
7.4.1 全样本个股收益率角度分析 |
7.4.2 小规模公司个股收益率角度分析 |
7.4.3 中等规模公司个股收益率角度分析 |
7.4.4 大规模公司个股收益率角度分析 |
7.5 下跌超过4%的事件日羊群行为分析 |
7.5.1 全样本个股收益率角度分析 |
7.5.2 小规模公司个股收益率角度分析 |
7.5.3 中等规模公司个股收益率角度分析 |
7.5.4 大规模公司个股收益率角度分析 |
7.6 本章小结 |
7.6.1 上涨事件日私募证券投资基金的羊群行为不存在 |
7.6.2 下跌事件日私募证券投资基金的羊群行为不存在 |
7.6.3 上涨事件日其他机构投资者的羊群行为存在 |
7.6.4 下跌事件日其他机构投资者的羊群行为存在 |
第8章 私募基金对上市公司估值效率影响的研究 |
8.1 变量介绍及数据来源 |
8.1.1 数据来源 |
8.1.2 变量介绍 |
8.1.3 变量基本统计量 |
8.1.4 单位根检验 |
8.1.5 共线性检验 |
8.2 私募证券投资基金对净资产收益率影响 |
8.2.1 全样本分析 |
8.2.2 深证上市公司分析 |
8.2.3 上证上市公司分析 |
8.3 私募证券投资基金对每股收益影响 |
8.3.1 全样本分析 |
8.3.2 深证上市公司分析 |
8.3.3 上证上市公司分析 |
8.4 本章小结 |
8.4.1 私募证券投资基金对净资产收益率影响研究结论 |
8.4.2 私募证券投资基金对每股收益影响研究结论 |
第9章 总结与建议 |
9.1 主要研究结论 |
9.1.1 对市场信息效率影响结论 |
9.1.2 不同规模公司市场信息效率影响结论 |
9.1.3 对市场运行效率影响结论 |
9.1.4 与其他基金差异研究结论 |
9.1.5 上涨事件日私募证券投资基金的羊群行为不存在 |
9.1.6 下跌事件日私募证券投资基金的羊群行为不存在 |
9.1.7 上涨事件日其他机构投资者的羊群行为存在 |
9.1.8 下跌事件日其他机构投资者的羊群行为存在 |
9.1.9 对净资产收益率影响研究结论 |
9.1.10 对每股收益影响研究结论 |
9.2 政策建议 |
9.2.1 明确私募基金法律内涵 |
9.2.2 明确监管目标和原则 |
9.2.3 明确监管主体 |
9.2.4 完善监管路径 |
9.2.5 明确准入条件与资格 |
9.2.6 完善信息披露制度 |
参考文献 |
致谢 |
个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果 |
(7)中国证券市场交易机制与市场质量研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.2 研究内容和主要创新点 |
第二章 文献综述 |
2.1 交易机制对市场质量影响的逻辑和机理 |
2.2 证券市场质量衡量指标 |
2.3 融资融券及其不对称对市场质量的影响 |
2.4 股指期货及其交易限制对市场质量的影响 |
2.5 计算实验在交易机制有效性评估上的应用 |
2.6 文献评述 |
第三章 融资融券不对称与股票定价效率:基于理论模型的分析 |
3.1 引言 |
3.2 模型的设定 |
3.3 投资者行为的分析 |
3.4 市场均衡结果 |
3.5 数值模拟分析 |
3.6 理论模型结论 |
第四章 融资融券不对称与股票定价效率:基于实证计量的分析 |
4.1 引言 |
4.2 制度背景 |
4.3 实证研究设计及数据说明 |
4.4 描述性统计与实证结果分析 |
4.5 实证研究结论 |
第五章 基于计算实验的融资融券对股票定价效率的影响评估 |
5.1 引言 |
5.2 计算机仿真实验设计 |
5.3 仿真实验结果分析 |
5.4 计算实验结论 |
第六章 股指期货交易限制与流动性正反馈效应:基于理论模型的研究 |
6.1 引言 |
6.2 市场条件的设定 |
6.3 投资者行为的分析 |
6.4 市场均衡结果 |
6.5 理论模型结论 |
第七章 股指期货交易限制与流动性正反馈效应:基于实证计量的研究 |
7.1 引言 |
7.2 制度背景 |
7.3 实证研究设计及数据说明 |
7.4 描述性统计与实证结果分析 |
7.5 实证研究结论 |
第八章 基于计算实验的异常波动时期股指期货交易限制有效性评估 |
8.1 引言 |
8.2 市场质量评估和市场结构 |
8.3 计算机仿真实验设计 |
8.4 仿真实验结果分析 |
8.5 计算实验结论 |
第九章 结论与未来展望 |
9.1 总结 |
9.2 未来研究展望 |
参考文献 |
攻读博士学位期间研究成果与科研情况 |
已发表论文 |
工作论文 |
参与科研项目 |
致谢 |
(8)中国新三板市场效率研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
第一章 导论 |
第一节 问题的提出与研究意义 |
第二节 既有的研究文献综述 |
第三节 研究思路、逻辑框架和方法 |
第四节 本文的主要新意与不足 |
第二章 新三板市场的逻辑起点与功能定位 |
第一节 不完善信息下资本市场的多层次建构逻辑 |
第二节 多层次建构逻辑的展开与新三板市场的创设 |
第三节 新三板市场在多层次资本市场体系中的功能与定位 |
第四节 基于特定市场定位的新三板市场与其他板块间的互动关系 |
第五节 多层次资本市场体系下的新三板市场发展评判原则 |
本章小结 |
第三章 新三板市场效率评判的分析框架 |
第一节 资本市场效率理论的演进脉络 |
第二节 新三板市场效率评判的原则与体系 |
第三节 新三板市场效率评估的内涵与方法 |
本章小结 |
第四章 新三板市场的配置效率分析 |
第一节 基于资本循环全过程的资本配置效率 |
第二节 新三板市场资金是否流向高收益部门 |
第三节 新三板企业是否充分用好资金 |
第四节 多层次资本市场体系中配置效率的综合比较 |
第五节 新三板市场配置效率低下原因分析 |
本章小结 |
第五章 新三板市场的信息效率与定价效率分析 |
第一节 新三板市场的弱式有效性检验 |
第二节 基于事件分析法的新三板市场半强式有效性检验 |
第三节 基于宏观经济信息的新三板市场半强式有效性进一步检验 |
第四节 新三板市场信息定价效率的测算与对比分析 |
第五节 新三板市场信息定价效率的影响因素分析 |
第六节 信息效率与定价效率不佳的原因分析 |
本章小结 |
第六章 新三板市场的运行效率分析 |
第一节 新三板市场运行效率综合指标的选择 |
第二节 新三板市场运行效率的测算和比较分析 |
第三节 新三板市场运行效率的影响因素分析 |
第四节 做市商交易制度对新三板市场有效运行的影响分析 |
第五节 新三板市场运行效率低下的原因分析 |
本章小结 |
第七章 结论与提升新三板市场效率的政策建议 |
第一节 全文结论梳理 |
第二节 提升新三板市场效率的出路与政策建议 |
第三节 本文不足与研究展望 |
主要参考文献 |
致谢 |
(9)我国股票市场的监管机制研究 ——基于监管权边界划分的重构(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
导言 |
一、研究缘起与研究意义 |
二、国内外相关文献综述 |
三、研究方法 |
四、研究框架 |
五、主要创新点 |
第一章 我国股票市场发展历程与监管机制之变迁 |
第一节 我国股票市场的发展历程 |
一、我国股票市场的萌芽阶段(1981年-1992年) |
二、我国股票市场的扩张阶段(1992年-1997年) |
三、我国股票市场的发展阶段(1997年-2005年) |
四、我国股票市场的纵向探索阶段(2005年-今) |
第二节 我国股票市场监管机制的发展变迁 |
一、监管机制的雏形阶段——地方为主,中央为辅的分散监管(1981年-1992年) |
二、监管机制的摸索阶段——中央为主,地方为辅的多头监管(1992年-1997年) |
三、监管机制的确立阶段——全国集中统一监管(1997年-2005年) |
四、监管机制的磨合阶段——在政府监管与市场自治中寻求平衡(2005年-今) |
第三节 我国股票市场现行监管权力之架构 |
一、证监会享有股票市场全方位的监管权 |
二、证监会派出机构在证监会授权范围内行使监管权 |
三、自律机构享有少数的特定监管权 |
四、证监会对自律机构的权力行使享有监督权 |
本章小结 |
第二章 我国股票市场监管的缺陷及成因分析 |
第一节 我国股票市场的监管缺陷及具体表象 |
一、行政干预市场严重——从“政策市”到“政府救市” |
二、人为控制供给数量——股票估值体系混乱 |
三、执法不力效率低下——违法违规行为频发 |
四、制度缺陷抑制做空——股票价格暴涨暴跌 |
第二节 我国股票市场监管缺陷的成因分析 |
一、监管者角色定位成因:所有者与监管者,调控者和监管者角色错位 |
二、监管目标成因:宏观调控目标与监管目标错位 |
三、监管理念成因:行政管制理念与行政监管理念错位 |
四、权力配置成因:边界模糊、配置失当、协调不力 |
本章小结 |
第三章 我国股票市场监管机制重构的理论基础 |
第一节 股票市场监管必要性的理论基础 |
一、凯恩斯主义 |
二、公共利益理论 |
三、公共选择学派 |
四、私人利益学派 |
五、监管经济学派 |
六、政府监管经济学理论流派对股票市场监管必要性的启示 |
第二节 股票市场监管理念的理论基础 |
一、奥地利学派 |
二、宪政理论 |
三、奥地利学派和宪政理论对股票市场监管理念的启示 |
第三节 股票市场监管权配置的理论基础 |
一、法律不完备论 |
二、监管博弈论 |
三、法律不完备论和博弈论对监管权边界划分的启示 |
本章小结 |
第四章 我国股票市场监管机制重构之比较与启示 |
第一节 发达国家股票市场监管机制的比较分析及启示 |
一、美国——政府主导型监管 |
二、英国——自律主导型监管 |
三、日本——严格政府主导型监管 |
四、对我国监管机制重构的借鉴和启示 |
第二节 我国期货市场监管对股票市场监管的启示 |
一、我国期货市场的发展历程 |
二、我国期货市场监管之解构 |
三、我国期货市场监管之借鉴 |
本章小结 |
第五章 我国证券监管权边界重新划分的方法路径 |
第一节 我国证券监管核心目标的重新确立——证券监管权边界划分的逻辑起点和终极目的 |
一、证券监管目标之解析 |
二、证券监管需应对的现状 |
三、基于国情的监管核心目标的重新确立——保护中小投资者 |
第二节 我国证券监管理念的重新确立——证券监管权边界划分的指导思想 |
一、监管理念的概念厘定 |
二、监管理念的内涵明晰 |
三、基于国情的监管理念的重新确定——市场和监管的“双向回归”理念 |
第三节 监管目标、监管理念及监管权配置的内在逻辑——“双向回归”监管理念下证券监管目标的路径实现 |
本章小结 |
第六章 我国证券监管权边界的划分设计 |
第一节 监管权的内外部划分:政府监管与市场自治的边界划分设计 |
一、证券监管中的政府与市场:政府管制到市场自治的两极推演 |
二、我国证券监管中政府与市场的边界与互动探讨 |
三、注册制改革背景下我国证券发行审核市场分权探讨 |
第二节 监管权边界的纵向划分:政府监管权与自律监管权的边界设计 |
一、政府监管权和自律监管权配置趋势 |
二、证监会与交易所之间的监管权配置分析及设计 |
三、证监会与证券业协会之间的监管权配置分析及设计 |
第三节 监管权边界的横向划分:政府监管权与相邻部门权力(司法权)边界设计 |
一、证券监管司法权介入的方式和特点 |
二、当前我国证券监管司法权介入现状和问题 |
三、证券监管中政府监管权与司法权的边界与互动探讨 |
第四节 监管权边界的央地划分:中央和地方之间的证券监管权划分 |
一、我国证券监管央地分权历史变迁及现状 |
二、我国证券监管地方分权的必要性及其限度 |
三、注册制背景下我国证券监管权的央地划分构想 |
本章小结 |
第七章 股票市场各阶段具体监管制度重构 |
第一节 股票发行阶段监管制度重构——注册制改革 |
一、现行核准制的缺陷 |
二、核准制与注册制的本质区别 |
三、从核准制向注册制的改革路径 |
第二节 股票交易阶段监管制度重构之一——对持续性信息披露的监管 |
一、对市场失灵的修正:信息披露以公开原则为核心 |
二、防止政府失灵:信息披露以适度原则为补充 |
三、持续性信息披露的强化路径 |
第三节 股票交易阶段监管制度的重构之二——增强对违法违规行为的执法机制 |
一、从事前审批向事中事后规制的转变 |
二、证券执法价值的重构 |
三、执法及行政处罚和现行法律的协调——以内幕交易执法为例 |
第四节 股票交易阶段监管制度的重构三——培育多空平衡的市场机制 |
一、我国融资融券现实情况分析 |
二、多空平衡是投机市场的本质特征 |
三、完善做空机制对股票市场的影响 |
第五节 股票退市阶段监管制度重构——完善退市机制 |
一、我国现行股票市场“退市难”问题 |
二、注册制下退市制度的改革 |
本章小结 |
结语 |
参考文献 |
致谢 |
(10)我国证券市场政策效应比较研究 ——来自“沪港通”与“深港通”的经验证据(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 文献回顾 |
1.2.1.1 资本市场效率的研究现状 |
1.2.1.2 宏观经济政策的研究现状 |
1.2.1.3 资本市场国际化政策的研究现状 |
1.2.1.4 我国“政策市”现象的研究现状 |
1.2.2 文献小结 |
1.3 本文研究思路、方法及创新点 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究方法 |
1.3.3 本文创新点 |
第二章 相关理论基础 |
2.1 信息与股票价格 |
2.1.1 股价信息含量的涵义界定 |
2.1.2 信息与股票价格的关系 |
2.2 理论基础——有效市场假说 |
2.3 政策效应概述 |
2.3.1 股市政策的界定与分类 |
2.3.2 政策效应的界定与起因 |
第三章 我国股市政策效应的实证研究 |
3.1 结构突变理论与ICSS算法的基本思想概述 |
3.2 结构突变点识别结果与对应重大事件分析 |
第四章 “沪港通”与“深港通”政策效应比较研究 |
4.1 事件研究法概述 |
4.2 样本选取与数据来源 |
4.3 实证结果分析 |
4.4 市场信息的度量 |
4.5 政策效应减弱的原因分析 |
第五章 结论与政策建议 |
5.1 研究结论 |
5.2 政策建议 |
5.2.1 继续完善证券市场的法律制度和交易制度 |
5.2.2 优化投资者结构,促进投资者多元化 |
5.2.3 提高上市公司管理水平与经营绩效 |
5.2.4 转变政府调控方式,促使由行政政策市向经济政策市转变 |
5.2.5 增强政策的可预测性和连续性 |
5.2.6 把握政策出台的最佳时机,加强政策之间的相互配合 |
5.2.7 对投资者而言,应当把握政策的变化趋势 |
第六章 研究不足与展望 |
参考文献 |
致谢 |
个人简历及学术成果 |
四、中国股票市场运行的实证考察与分析(论文参考文献)
- [1]中国房地产市场与股票市场的双向溢出效应研究[J]. 蒋彧,李洁,王花. 上海经济研究, 2021(06)
- [2]A股不同市场周期下的日历效应比较分析 ——基于公司市值规模差异的角度[D]. 徐来. 云南财经大学, 2021(09)
- [3]股市资金面和持股结构对股票流动性的影响——基于深市订单深度和买卖价差的实证检验[J]. 乔国荣,马遥,毛婧宁,徐博文. 金融监管研究, 2021(05)
- [4]上市公司信息披露文本特征对IPO抑价的影响研究 ——来自中文招股说明书的经验证据[D]. 周阔. 吉林大学, 2020(02)
- [5]多资产订单簿的计算实验建模与股票期现货市场动态研究[D]. 崔毅安. 天津大学, 2019(06)
- [6]中国私募证券投资基金对证券市场效率影响的研究[D]. 李志中. 对外经济贸易大学, 2019(01)
- [7]中国证券市场交易机制与市场质量研究[D]. 丁逸俊. 上海交通大学, 2018(01)
- [8]中国新三板市场效率研究[D]. 徐凯. 中央财经大学, 2018(09)
- [9]我国股票市场的监管机制研究 ——基于监管权边界划分的重构[D]. 陈洁. 东南大学, 2018(01)
- [10]我国证券市场政策效应比较研究 ——来自“沪港通”与“深港通”的经验证据[D]. 陈群. 福州大学, 2018(03)